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中国铝业频繁发债加重财务负担

【铝道】中管鞘当归国铝业(将于本月16日再次发行20亿元短期融资券，用于补充公司本部营运资金及银行贷款周转间的过渡。而截至募集说明书签发，该公司待偿还债务融拓展行业发展新空间资工具总额达298亿元。不断发债致使公司财务负担加重，利息保障倍数已下滑至2011年末的1.02。

应当对其周围的环境进行清算 据中国铝业2012年中报显示，截至2012年2季度末，公司资产总额为1800.89亿元，负债总额为1252.37亿元，资产负债率已上升至69.54%。报告期末，中国铝业银行借款达804.7亿元，其中短期借款532.95亿元，长期借款218.58亿元，一年内到期的非流动负债53.17亿元。大量有息负债的存在，致使企业财务负担逐步加重。据中国铝业募集说明书披露，公司2009年-2011年EBITDA利息保障倍数分别为0.94、3.12和2.42。从数值上看，中国铝业近三年利息保障倍数虽然偏低，但呈上升趋势，付息能力渐增强。有分析人士认为，相比之下，用EBIT来计算利息保障倍数更能令债权人放心，而用EBITDA来计算利息保障倍数，多少有些不管以后如何的味道。

如果为保险起见，使用EBIT来计算利息保障倍数，那么中国铝业的利息保障倍数又会是多少呢?以2011年为例，中国铝业当期实现利润总额8.18亿元，计入财务费用的利息支出和资本化利息支出分别为34.57亿元和7.31亿元。那么据公式计算得，中国铝业2011年利息保障倍数为1.02，即(34.57+8.18)/(34.57+7.31)。同理，该公司2009年和2010年的EBIT利息保障倍数分别为-0.97和1.23。可知，中国铝业近三年EBIT目前大部份展商已接到展馆搬迁的通知利息保障倍数始认证终徘徊低位，尤其是2009年出现亏损，以至于当期没有足够的利润来偿还利息费用。

企业要维持正常的偿债能力，利息保障倍数则需要保持在1以上，且这一比值越大越好。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。而中国铝业近三年的EBIT利息保障倍数在1倍上下徘徊，即公司当期实现的EBIT甚至不能覆盖当年的利息支出，偿债压力颇大。有人士指出，保守起见，应选择5年中较低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指横斜紫菀标。若如此，中国铝业的利息保障倍数则处于更加尴尬的境地，当期拐轴鸦葱实现的利润已篱笆树经不能有效覆利息支出了。